10年保有を目指せる優良企業の見つけ方｜長期投資で確認したい5つの条件

日本株に投資していると、「この会社の株を買って、できれば10年くらい保有したい」と思うことがあります。

ただし、10年間保有できる銘柄を見つけるのは簡単ではありません。現在の業績が好調でも、数年後には市場環境や競争状況が変わり、企業の成長力が落ちてしまう可能性があるからです。

私が長期投資を考えるときに重視しているのは、目先の株価上昇率だけではありません。

• 事業に継続的な需要があるか

• 安定して利益とキャッシュを生み出せるか

• 財務体質に無理がないか

• 経営陣が株主のお金を有効に使っているか

• 将来も競争力を維持できそうか

こうした点を確認することで、長期保有を検討する価値のある企業を絞り込みやすくなります。

この記事では、10年保有を目指せる優良企業を見つけるために、長期投資で確認したい5つの条件を解説します。

なお、どれだけ優れた企業でも、株価が割高であれば投資成果が伸び悩むことがあります。企業の質と株価の水準は、分けて考えることが大切です。

10年保有を目指せる優良企業を見つける5つの条件

ここからは、私が長期保有を検討するときに確認したい5つの条件を紹介します。

すべての条件を完璧に満たす企業を探す必要はありません。ただし、複数の項目で問題が見つかる企業は、慎重に調べたほうがよいと考えています。

条件1．長期的に需要が続く事業を持っている

最初に確認したいのは、会社が何を売って、どのように利益を稼いでいるのかという点です。

どれだけ財務指標が優れていても、主力事業の需要が長期的に縮小していくのであれば、10年保有には不安が残ります。

例えば、次のような分野は、社会や企業活動に必要とされるサービスを提供している企業が多くあります。

• 医療・ヘルスケア

• 産業用機械・製造装置

• 半導体関連の製造設備や部材

• 企業向けITサービス

• インフラ・設備保守

• 生活必需品

ただし、成長分野に属しているだけで優良企業とは限りません。

例えば、半導体市場が成長していても、すべての半導体関連企業が同じように利益を伸ばせるわけではありません。競争力や製品の優位性、顧客との関係によって業績は大きく変わります。

私が確認したいのは、次の3点です。

① 主力事業に継続的な需要があるか

一時的なブームによって売上が伸びているだけではないかを確認します。

② 特定の顧客や市場に依存しすぎていないか

特定の大口顧客への依存度が高い企業は、その顧客の設備投資や取引方針によって業績が大きく変動する可能性があります。

③ 10年後も必要とされる製品・サービスか

技術革新によって製品が陳腐化する可能性や、競合企業にシェアを奪われるリスクも考えておきたいところです。

長期投資では、現在の売上規模だけでなく、将来も顧客から選ばれる理由があるかどうかが重要です。

条件2．売上高と営業利益が長期的に成長している

2つ目は、業績の成長性です。

長期保有を考えるなら、売上高だけでなく営業利益の推移も確認したいところです。

売上高が増えていても、原材料費や人件費、販売管理費などの増加によって利益が減っている企業もあります。

そのため、売上高と営業利益をセットで確認します。

確認したい主な指標

特に確認したいのが、営業利益率です。

営業利益率は、次の計算式で求められます。

営業利益率（％）＝営業利益÷売上高×100

例えば、売上高が1,000億円、営業利益が100億円の企業であれば、営業利益率は10％です。

翌年に売上高が1,100億円、営業利益が88億円になった場合、売上高は増加していますが、営業利益率は8％に低下しています。

このようなケースでは、売上の成長が利益の成長につながっていない点に注意が必要です。

もちろん、先行投資を積極的に行っている企業では、一時的に利益率が低下することもあります。

その場合は、投資の目的や回収時期、将来の利益成長につながる計画が説明されているかを確認します。

私が重視するのは、単年度の好業績ではなく、5年程度の期間で見たときに利益を伸ばせているかという点です。

景気の影響を受ける企業では、好況期と不況期の両方を確認し、業績がどの程度変動するのかを把握しておきたいところです。

条件3．営業キャッシュフローが安定してプラスになっている

3つ目は、キャッシュフローです。

長期投資では、利益だけでなく、実際に現金を生み出せているかも重要です。

損益計算書では黒字になっていても、売掛金の増加や在庫の積み上がりなどによって、営業キャッシュフローが悪化することがあります。

そこで確認したいのが、営業キャッシュフローです。

営業キャッシュフローとは、本業の営業活動によってどれだけ現金を生み出したかを示す指標です。

確認したいポイント

• 営業キャッシュフローが継続的にプラスか

• 営業利益と営業キャッシュフローに大きな乖離がないか

• 売掛金や棚卸資産が急増していないか

• フリーキャッシュフローが長期的に確保できているか

特に注意したいのは、営業利益が増えているのに営業キャッシュフローが減少しているケースです。

こうした状態が続く場合、売上債権の回収が遅れている、在庫が増えているなど、資金面で何らかの問題が生じている可能性があります。

ただし、設備投資や事業拡大に伴って一時的に運転資金が増加することもあるため、数字だけで問題と判断するのは適切ではありません。

次に確認したいのが、フリーキャッシュフローです。

フリーキャッシュフロー（FCF）は、一般的に次のように計算します。

フリーキャッシュフロー＝営業キャッシュフロー－設備投資額

フリーキャッシュフローが安定してプラスであれば、事業活動で得た現金から設備投資を行った後にも、一定の資金が残っていることを意味します。

その資金は、借入金の返済、配当、自社株買い、新規事業への投資などに活用できます。

ただし、成長企業の場合は、将来の事業拡大に向けて設備投資を増やすことで、一時的にフリーキャッシュフローがマイナスになることもあります。

重要なのは、マイナスになった理由と、その投資によって将来どのような収益が期待できるのかを確認することです。

条件4．財務体質が健全で、過度な借金に依存していない

4つ目は、財務の健全性です。

10年間という長い期間で株式を保有する場合、景気後退や金利上昇、原材料価格の高騰など、さまざまな環境変化に直面する可能性があります。

そのときに重要になるのが、企業の財務体質です。

業績が好調なときには問題がなくても、売上や利益が落ち込んだときに借入金の返済負担が重くなる企業は注意が必要です。

確認したい主な指標

自己資本比率は、次の計算式で求められます。

自己資本比率（％）＝自己資本÷総資産×100

一般的には、自己資本比率が高いほど財務の安定性を評価しやすくなります。

ただし、業種によって適切な水準は異なります。

例えば、銀行や保険会社などの金融機関と、製造業やIT企業では、事業構造や財務の特徴が違います。

そのため、自己資本比率だけで優劣を判断するのではなく、同業他社との比較が重要です。

また、借入金が多いからといって、必ずしも悪い企業というわけではありません。

安定したキャッシュフローを生み出し、借入金を活用して高い収益を上げている企業もあります。

私が気にするのは、借入金の金額そのものよりも、返済能力と金利負担です。

財務が健全であることは、景気悪化や事業環境の変化を乗り越えるための重要な条件です。

条件5．経営陣が資本を効率的に使い、株主を意識している

最後の条件は、経営の質です。

個人的には、10年保有を目指す企業を探すうえで、非常に重要なポイントだと考えています。

企業が利益を稼いでも、その利益をどのように使うかによって、将来の企業価値は変わってきます。

例えば、次のような選択肢があります。

• 成長が期待できる事業への設備投資

• 研究開発への投資

• 人材の採用や育成

• M&Aによる事業拡大

• 借入金の返済

• 配当による株主還元

• 自社株買い

大切なのは、これらをバランスよく判断し、企業価値の向上につなげているかどうかです。

確認したい指標① ROE

ROEは自己資本利益率のことで、株主が出資した資本を使って、どれだけ利益を生み出したかを示す指標です。

ROE（％）＝当期純利益÷自己資本×100

ROEが高い企業は、資本効率が高い可能性があります。

ただし、借入金を増やして自己資本を小さくすることでもROEは上昇するため、ROEだけを見て優良企業と判断するのは危険です。

確認したい指標② ROIC

ROICは投下資本利益率です。

事業に投じた資本を使って、どれだけ効率的に利益を生み出しているかを確認するために使います。

一般的な計算式は次のとおりです。

ROIC（％）＝税引後営業利益（NOPAT）÷投下資本×100

ROICを見るときは、資本コストとの比較も重要です。

ROICが資本コストを継続的に上回っていれば、投下資本に対して資本コスト以上の収益を生み出していると評価できます。

反対に、ROICが資本コストを下回る状態が続いている場合は、資本を十分に有効活用できていない可能性があります。

確認したいポイント③ 経営計画と実績の差

企業の中期経営計画や決算説明資料を確認し、経営陣が掲げた目標を実現できているかをチェックします。

特に確認したいのは次の項目です。

• 売上高や営業利益の成長目標

• ROEやROICの改善方針

• 成長投資の具体的な内容

• 事業の選択と集中

• 配当や自社株買いの方針

• 計画に対する進捗状況

目標を掲げること自体は難しくありません。

重要なのは、実際の業績や資本効率が改善しているかどうかです。

東京証券取引所も、上場企業に対して資本コストや株価を意識した経営を求めています。企業が資本コストを把握し、資本効率の改善や成長投資に取り組んでいるかは、長期投資家にとって確認したいポイントです。

参考：日本取引所グループ：資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応

優良企業でも株価が割高なら注意が必要

ここまで、10年保有を目指せる企業を見つけるための5つの条件を紹介しました。

ただし、優良企業を見つけることと、その株を良い価格で買うことは別の問題です。

業績が安定していて、競争力も高く、財務体質も健全な企業であっても、株価が割高であれば投資リターンが伸び悩む可能性があります。

そこで、企業分析と合わせて確認したいのが株価指標です。

PER：利益に対して株価が割高ではないか

PERは株価収益率です。

PER（倍）＝株価÷1株当たり利益（EPS）

PERが高い場合、市場が将来の成長を期待している可能性があります。

一方で、成長期待が過度に織り込まれている可能性もあります。

PERだけで割高・割安を判断するのではなく、過去の水準や同業他社との比較が必要です。

PBR：純資産に対して株価がどの程度評価されているか

PBRは株価純資産倍率です。

PBR（倍）＝株価÷1株当たり純資産（BPS）

PBRが1倍を下回っている企業は、株価が会計上の1株当たり純資産を下回っている状態です。

ただし、PBR1倍割れだから割安とは限りません。

収益性が低い、将来の成長が期待できない、保有資産の収益力が低いといった理由で評価されている可能性もあります。

配当利回り：無理のない配当を継続できるか

配当利回りは、株価に対する年間配当金の割合です。

配当利回り（％）＝1株当たり年間配当金÷株価×100

長期保有では配当も投資成果の一部になります。

ただし、高配当であることだけを理由に投資するのは避けたいところです。

確認したいのは、利益やキャッシュフローに対して無理のない配当を行っているかどうかです。

業績が悪化して配当を維持できなくなれば、減配や無配に転じる可能性もあります。

10年保有を目指すなら決算短信と有価証券報告書を確認する

優良企業を見つけるために、特別な情報源が必要なわけではありません。

まずは企業が公表している決算資料を確認することが大切です。

私が主に確認する資料は次の3つです。

1．決算短信

決算短信では、直近の売上高、営業利益、経常利益、純利益などを確認できます。

業績予想や配当予想も掲載されているため、企業の足元の状況を把握するのに役立ちます。

確認したいのは、前年同期との比較だけではありません。

過去数年間の業績推移と比べて、成長が続いているか、利益率が悪化していないかも見ておきたいところです。

2．有価証券報告書

有価証券報告書では、事業内容や経営方針、リスク情報、財務情報などを詳しく確認できます。

特に注目したいのは次の項目です。

• 事業の内容

• 事業等のリスク

• 経営方針、経営環境及び対処すべき課題等

• 経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析

• 財務諸表

決算短信だけでは分からない事業上のリスクや、会社が認識している課題を把握するためにも、一度は目を通しておきたい資料です。

3．決算説明資料・中期経営計画

決算説明資料では、経営陣が業績をどのように分析しているかを確認できます。

また、中期経営計画には、今後の成長戦略や投資方針、利益目標などが記載されていることがあります。

ただし、計画は将来の実績を保証するものではありません。

過去の計画と実績を比較し、目標を達成できているかを確認することが重要です。

長期保有を目指す企業を選ぶときのチェックリスト

ここまでの内容を、実際の銘柄選びで使いやすいように整理します。

すべての項目を機械的に点数化する必要はありません。

業種によって重視すべき指標は異なりますし、成長投資を優先する企業と、安定した配当を重視する企業では評価の仕方も変わります。

大切なのは、数字の良し悪しだけでなく、その背景にある事業構造や経営判断を理解することです。

10年保有を目指す場合に注意したい3つのリスク

優良企業を選んだつもりでも、10年間の保有中に状況が変わる可能性はあります。

長期投資だからといって、一度購入した株を何も確認せずに持ち続けるのは避けたいところです。

1．競争環境の変化

新しい技術や競合企業の登場によって、これまでの強みが失われることがあります。

特に技術革新の速い業界では、現在の主力製品が将来も競争力を維持できるとは限りません。

定期的に競合企業や市場シェアの変化を確認する必要があります。

2．業績や財務体質の悪化

売上高や営業利益の減少が続いていないか、営業キャッシュフローが悪化していないかを確認します。

また、借入金の増加や減配なども、企業の状況を見直すきっかけになります。

一時的な業績悪化なのか、事業構造そのものが変わってしまったのかを見極めることが重要です。

3．経営方針の変化

経営陣の交代や事業戦略の変更によって、企業の方向性が変わることがあります。

過去に優れた経営をしていた企業でも、今後も同じような経営が続くとは限りません。

成長投資の内容や資本配分の方針、株主還元の考え方に変化がないかを定期的に確認しましょう。

まとめ：10年保有を目指すなら企業の本質を確認する

10年保有を目指せる優良企業を見つけるには、目先の株価や配当利回りだけで判断しないことが大切です。

今回紹介した5つの条件を振り返ります。

1. 長期的に需要が続く事業を持っている

2. 売上高と営業利益が長期的に成長している

3. 営業キャッシュフローが安定してプラスになっている

4. 財務体質が健全で、過度な借金に依存していない

5. 経営陣が資本を効率的に使い、株主を意識している

この5つを確認したうえで、PERやPBRなどを使って株価水準もチェックします。

私自身、長期投資では「今、株価が上がりそうか」だけでなく、「この会社は10年後も利益を生み出し続けられるだろうか」という視点を大切にしたいと考えています。

もちろん、10年後の企業業績や株価を正確に予測することはできません。

だからこそ、決算資料を定期的に確認し、投資した理由が崩れていないかを見直すことが重要です。

優良企業を適切な価格で購入し、企業の成長とともに資産形成を目指す。これが、長期投資の基本的な考え方だと思います。

参考リンク

企業分析や長期投資の情報収集に役立つ公式サイトをまとめました。

• EDINET：金融庁の有価証券報告書等の開示書類閲覧サービス

• 日本取引所グループ：コーポレートガバナンス・コード

• 日本取引所グループ：資本コストや株価を意識した経営への対応

• 各企業のIRサイト：決算短信・決算説明資料・中期経営計画